哈央行副行长谈近期哈萨克斯坦外汇市场形势

近日，哈萨克斯坦央行副行长莫尔达别科娃就全球金融市场波动及坚戈汇率走势发表看法，认为新型变异毒株出现是引发全球金融市场波动的主要因素。坚戈汇率内外承压，导致近期哈外汇市场形势不容乐观。

一.外部市场形势

11月，外部市场各类风险频发，哈央行此前做出的市场预测面临重大调整。全球市场涌现出新一轮风险资产抛售潮，资本加快流向发达国家和金融避险工具。10月，美国通胀率加速至6.2%，达到近30年来最高水平。美联储宣布缩减购债计划，进一步强化市场对美联储加快收紧货币政策的担忧。美联储收紧货币政策，将引发美元在全球范围走强，国债收益率上升，对发展中国家本币汇率和资产造成负面影响。

11月底，全球金融市场形势迅速恶化。11月26日，关于发现新型变异毒株“奥密克戎”的消息传出。尽管新型变异毒株一直被视为潜在风险点，“奥密克戎”毒株的发现仍成为触发金融市场“黑色星期五”的主要原因。在新型变异毒株传染性和疫苗有效性不确定的背景下，发展中国家市场资本加速外流，规模创出新高。截至11月底，新兴市场货币指数下跌4.4%，创下年内最大跌幅。股票作为波动性和风险级别较高的资产，市值出现大幅下跌。11月，MSCI发达市场指数下跌2.3%，新兴市场指数下跌4.1%。11月30日，美联储主席鲍威尔表示将在12月会议上讨论加快缩减购债，再次为全球金融市场蒙上阴影。

除一般性波动因素外，外部市场还受到地区风险事件的影响，包括土耳其货币危机和美欧宣称恢复对俄制裁。由于国内通胀居高不下，土耳其下调基准利率。11月，土耳其里拉汇率大幅下跌40%。美国当局正在考虑采取新的制裁措施，以应对俄罗斯向俄乌（克兰）边境增兵行动，导致11月俄罗斯卢布汇率下跌4.7%至74.15:1。

二.原油市场形势

当前，国际原油市场形势严峻复杂。11月，布伦特油价由84.38美元/桶跌至70.57美元/桶，跌幅16.4%，降至近3个月最低值。11月上半月，抑制油价的因素层出不穷。由于欧佩克+拒绝超额增产，美国联合主要石油消费国宣布释放战略石油储备。随着欧洲感染病例激增，多国恢复隔离限制措施，奥地利实施严格“封禁”措施，德国限制未接种疫苗的居民外出，导致欧洲原油需求急剧下降。11月底，新型变异毒株出现、全球“封锁”风险上升、油品需求下降等因素对油价构成巨大压力。11月30日，油价跌破69美元/桶。

12月2日，欧佩克+部长级会议决定继续维持原先的逐步增产方案，2022年1月将原油总产量上调日均40万桶。市场对此反应强烈，油价应声跌至65.7美元/桶。随着“奥密克戎”毒株形势发展出现利好，沙特上调出口亚洲和美国的原油价格，国际油价有所回暖，目前稳定在75美元/桶。

三.外部市场对坚戈汇率影响

随着外部市场风险兑现，坚戈汇率显著承压。11月，坚戈对美元汇率下跌1.7%至434.2:1。新型变异毒株出现是造成哈外汇市场急剧恶化的触发因素。首先，“奥密克戎”毒株是造成油价下跌的主要原因。11月26日，油价由81.65美元/桶跌至73.58美元/桶，跌幅10%。包括坚戈在内的石油出口国货币开始贬值。其次，新兴市场资本外流直接影响哈外汇市场，非居民投资者纷纷将坚戈兑换回外汇。据哈央行数据，截至11月底，非居民投资者累计将价值约6.7亿美元的坚戈兑换为外汇，包括抛售约1.9亿美元的哈国债。

在基本面急剧恶化的情况下，哈外汇市场法人和自然人外汇需求翻了一番。11月29-30日，哈交所外汇日交易量达到创纪录的2.6亿美元。随着市场投机情绪抬头，为确保国内金融稳定，哈央行自2020年10月以来首次对外汇市场进行干预，共动用2.39亿美元。

在外汇需求激增背景下，11月当月，坚戈对美元交易量达到创纪录的37亿美元。11月，哈国家基金为完成财政转移支付，在外汇市场出售6.17亿美元，准国有部门经营主体售汇3.15亿美元。尽管11月为纳税月，由于出口商普遍使用手中的坚戈流动资金缴纳税款，在纳税期为坚戈汇率提供支撑的愿望被迫落空。

12月初，油价持续震荡并跌至65.7美元/桶的最低点。坚戈继续承受来自非居民、居民和法人外汇需求增加的巨大压力，兑换点坚戈对美元汇率一度跌破440:1。近期以来，随着油价回调，市场“情绪化”反应消退，哈外汇市场形势趋于稳定。12月8日，坚戈对美元汇率回升至434.4:1。

四.银行间市场

银行间市场主要参与者包括做市商、二级银行以及国际投资银行等非居民机构。不同于哈交所的中央对手方交易制度，银行间市场参与者需承担对手方违约风险。因此，交易所与银行间市场汇率牌价存在差异是正常现象，平均差值为1-1.5坚戈。银行间市场是在没有央行参与的情况下，由国内外市场参与者根据供需关系自然形成的。

11月底至12月初，由于外汇需求大幅增长，哈国内市场因外汇供应紧张呈现出流动性极低的特点。银行优先满足国内客户不断增长的外汇需求，导致做市商业务萎缩，市场流动性下降，外汇买卖差价扩大。做市商活跃度下降和非居民外汇需求增加，导致银行间市场与交易所汇率牌价差值扩大至1%，12月2日一度达到4坚戈。次日，随着外汇市场恢复平衡，差值回落至1.5坚戈以下。

五.黄金外汇储备

截至11月底，哈央行黄金外汇储备355亿美元，环比减少3.09亿美元。由于实施外汇干预、偿还政府债务以及执行其他政府账户操作，哈外汇储备减值5.75亿美元；得益于政府利用优先权采购黄金，哈黄金储备增值2.67亿美元，部分弥补了外汇储备缩水。

六.哈国家基金外汇资产

截至11月底，哈国家基金外汇资产549亿美元，环比减少1.4亿美元。为实施3100亿坚戈的财政转移支付，当月国家基金在外汇市场出售6.17亿美元（约2630亿坚戈），其余资金来自国家基金收入。由于石油部门缴纳税费，11月，国家基金外汇收入增加10亿美元。

在新型变异毒株引发金融市场剧烈波动的背景下，11月，哈国家基金投资业务亏损5.4亿美元，主要原因是股票资产缩水2.11%。由于美国收紧货币政策导致美元升值，发达国家国债收益率上升，国家基金持有的发达国家债券资产缩水0.64%。年初以来，国家基金总投资收益14亿美元，增长2.52%。

七.外部市场展望及对坚戈汇率的影响

新型变异毒株、国际油价波动、全球通胀攀升、多国央行收紧货币政策，是当前全球市场面临的主要挑战，并对包括坚戈在内的新兴经济体货币造成重大负面影响。目前，“奥密克戎”毒株已在至少38个国家和地区出现，可能拖累全球经济复苏。专家指出，新型毒株中存在大量变异，可能导致病毒传染性增强和疫苗失效，但其危害性需通过官方检测结果加以证实。

由于全球多国可能全面实施新的隔离限制措施，引发对原油需求急剧下降的担忧，导致油价承压。近期举行的欧佩克+部长级会议认为不存在原油需求下降的迹象，决定继续维持原先的逐步增产方案，并宣布将在全球疫情形势恶化时迅速调整产量计划。

在后疫情时代经济复苏背景下，通胀压力居高不下。全球主要经济体通胀率均超出目标水平，进一步加大了美联储加快缩减量化宽松以及2022年启动加息的可能性。美元持续升值，给发展中国家货币普遍造成压力。

从内部因素来看，由于年底前通常突击执行各级预算，签署交接证书，促使外汇需求上升，坚戈承压。此外，由于新年前夕进口和居民消费增加，导致外汇需求上升。

八.俄乌边境局势及卢布汇率对哈外汇市场影响

地缘政治风险和美欧宣称对俄制裁，造成卢布进一步承压。12月7日，俄罗斯总统普京与美国总统拜登举行视频会晤，双方重点讨论了包括乌克兰局势在内的诸多问题。会晤结束后，卢布对美元汇率回升0.5%至73.9:1。

2021年1-9月，俄罗斯在哈进口中占比高达41%。俄是哈主要贸易伙伴，卢布汇率走势将对坚戈汇率造成影响。西方国家对俄制裁言论由来已久，目前只会间接影响坚戈汇率。

坚戈汇率变化不仅取决于主要贸易伙伴的货币汇率，而是在多重内外因素共同作用下形成的。原油作为哈主要出口商品，油价将对坚戈汇率继续产生重要影响。哈央行将密切关注形势变化，采取适当措施维护市场稳定。